2026年上半年，國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)階段性回調(diào)，隆基綠能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入270.45億元。今年上半年，實(shí)現(xiàn)BC組件銷量19.55 GW，同比強(qiáng)勁增長(zhǎng)125%，出貨占比大幅提升至65%以上；實(shí)現(xiàn)海外組件銷量同比增長(zhǎng)超26%，組件海外收入占比躍升至65%以上；實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能累計(jì)簽單量超3GWh。公司憑借BC技術(shù)實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，結(jié)構(gòu)性改善信號(hào)明顯。

光伏需求階段性回調(diào)，全行業(yè)低毛利共振

上半年，隆基綠能受制于行業(yè)供需失衡背景下開工率不足，第一季度銀價(jià)高位推升成本，導(dǎo)致部分集中式訂單交付損失；此外還包括聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資損失以及人民幣升值等帶來的匯兌損失，公司利潤(rùn)被動(dòng)影響。

行業(yè)層面看，需求端的回落是重要背景。根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2026年上半年國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)72.07GW，同比下降66%，出現(xiàn)階段性大幅回落，主要受新能源電價(jià)市場(chǎng)化改革下項(xiàng)目收益不確定性增加、電網(wǎng)消納約束以及去年同期搶裝高基數(shù)的影響。國(guó)內(nèi)終端需求的階段性回落，已帶動(dòng)全球新增裝機(jī)出現(xiàn)近二十年來首次下滑。

當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)供需失衡格局尚未扭轉(zhuǎn)，行業(yè)整體仍處于低毛利階段，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力尚未恢復(fù)。國(guó)家"反內(nèi)卷"政策引導(dǎo)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)驅(qū)動(dòng)的光伏產(chǎn)能出清仍需一定時(shí)間，疊加終端需求階段性放緩、海外市場(chǎng)本土化加速等因素干擾，行業(yè)走出周期底部的時(shí)間仍有不確定性，光伏全行業(yè)暫時(shí)面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力。換言之，隆基的短期承壓與全行業(yè)處境同頻，虧損主因源于行業(yè)共性。得益于BC市占率不斷提升，出貨結(jié)構(gòu)優(yōu)化等積極因素，今年上半年隆基綠能毛利率同比轉(zhuǎn)正，增加超2個(gè)百分點(diǎn) 。

BC組件銷量增125%，海外市場(chǎng)打開增量空間

在總量承壓的另一面，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)同步優(yōu)化。

產(chǎn)品端，上半年公司BC組件國(guó)內(nèi)集采入圍規(guī)模突破10GW，工商業(yè)市場(chǎng)市占率持續(xù)領(lǐng)先，同時(shí)海外高端市場(chǎng)訂單快速放量。2026年上半年公司實(shí)現(xiàn)BC組件銷量19.55 GW，同比強(qiáng)勁增長(zhǎng)125%，出貨占比大幅提升至65%以上。此外，公司在國(guó)內(nèi)持續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)千村萬戶"光伏+"鄉(xiāng)村振興項(xiàng)目，在建項(xiàng)目村莊400余個(gè)。

出貨結(jié)構(gòu)上，公司深化營(yíng)銷組織變革，聚焦價(jià)值市場(chǎng)，優(yōu)化出貨結(jié)構(gòu)，圍繞客戶滿意度打造柔性供應(yīng)鏈和交付差異化競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)硅片出貨量48.91GW（其中對(duì)外銷售18.98GW），組件出貨量29.93GW，電池對(duì)外銷量0.86GW。公司單晶硅片近十年累計(jì)出貨量全球第一，光伏組件近五年出貨量穩(wěn)居全球前二名。

海外市場(chǎng)整體維持景氣，成熟歐洲市場(chǎng)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，南亞、東南亞和非洲等新興市場(chǎng)在電力緊缺、能源自主安全需求攀升背景下快速增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)海外組件銷量同比增長(zhǎng)超26%，組件海外收入占比躍升至65%以上，其中美洲市場(chǎng)組件銷量同比增長(zhǎng)超36%，歐洲市場(chǎng)組件銷量同比增長(zhǎng)超34%，亞太市場(chǎng)組件銷量同比增長(zhǎng)超20%，在歐洲、拉美、東南亞以及巴基斯坦、阿聯(lián)酋等重點(diǎn)市場(chǎng)取得領(lǐng)先地位。硅片業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)拓展海外高價(jià)值市場(chǎng)，海外市占率維持領(lǐng)先。

憑借自研儲(chǔ)能集成技術(shù)與全球品牌渠道優(yōu)勢(shì)，公司推動(dòng)多項(xiàng)國(guó)內(nèi)外重大儲(chǔ)能項(xiàng)目合作落地，上半年累計(jì)簽單量3GWh以上，同時(shí)在德國(guó)、意大利、芬蘭等地多個(gè)標(biāo)桿項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)。BNEF預(yù)計(jì)到2036年全球儲(chǔ)能系統(tǒng)部署規(guī)模將達(dá)到2,867GW/10,514GWh（不含抽水蓄能），為2025年水平的10倍。儲(chǔ)能已從輔助資產(chǎn)逐步轉(zhuǎn)為新型電力系統(tǒng)的核心基礎(chǔ)設(shè)施，成為支撐全球能源轉(zhuǎn)型的重要支柱。

技術(shù)、財(cái)務(wù)與品牌三重壁壘磨礪長(zhǎng)期價(jià)值

行業(yè)出清尚需時(shí)間，但公司的長(zhǎng)期價(jià)值沉淀在技術(shù)、財(cái)務(wù)與品牌三個(gè)維度。

財(cái)務(wù)端，在行業(yè)持續(xù)底部調(diào)整、現(xiàn)金流承壓的嚴(yán)峻環(huán)境下，公司全面深入精益運(yùn)營(yíng)、降本提效，資產(chǎn)負(fù)債率和有息負(fù)債率持續(xù)穩(wěn)居行業(yè)優(yōu)秀水平，貨幣資金達(dá)超486億元，為穿越周期提供財(cái)務(wù)緩沖。

技術(shù)端，公司深耕光儲(chǔ)領(lǐng)域關(guān)鍵環(huán)節(jié)量產(chǎn)技術(shù)攻關(guān)，實(shí)現(xiàn)ACM技術(shù)、一體化導(dǎo)電背板技術(shù)、疊片技術(shù)、隱藏匯流條技術(shù)、控溫合金互聯(lián)技術(shù)、智能組件技術(shù)、全向防積灰組件技術(shù)等多項(xiàng)可量產(chǎn)創(chuàng)新成果落地，持續(xù)擴(kuò)大BC技術(shù)和光儲(chǔ)生態(tài)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在前沿鈣鈦礦疊層領(lǐng)域，經(jīng)歐洲太陽能測(cè)試機(jī)構(gòu)（ESTI）認(rèn)證，公司自主研發(fā)的晶硅—鈣鈦礦疊層太陽電池轉(zhuǎn)換效率達(dá)到35.5%，再次刷新鈣鈦礦疊層電池轉(zhuǎn)換效率世界紀(jì)錄。上半年，公司獲各類授權(quán)專利數(shù)量4,100余件，已取得BC相關(guān)專利授權(quán)630件，圍繞光儲(chǔ)核心技術(shù)及配套裝備技術(shù)領(lǐng)域全方位夯實(shí)技術(shù)研發(fā)實(shí)力。

品牌端，LONGi品牌在全球市場(chǎng)享有卓越影響力和認(rèn)可度。組件產(chǎn)品已連續(xù)九年獲得"質(zhì)勝中國(guó)"獎(jiǎng)項(xiàng)，連續(xù)八年摘得RETC"最高成就"獎(jiǎng)，累計(jì)九次榮膺Kiwa PVEL"最佳表現(xiàn)"獎(jiǎng)；儲(chǔ)能子公司隆基精控?fù)碛谐?3GWh的全球累計(jì)交付量與零熱失控記錄。憑借卓越的全球市場(chǎng)表現(xiàn)和突出的可融資能力，公司已連續(xù)第26次蟬聯(lián)PV Tech組件制造商可融資性AAA最高評(píng)級(jí)，并持續(xù)入選全球能源研究權(quán)威機(jī)構(gòu)BNEF一級(jí)光伏組件制造商和一級(jí)儲(chǔ)能系統(tǒng)制造商。

如今，行業(yè)供需失衡、終端需求階段性回調(diào)等共性因素驅(qū)動(dòng)，是行業(yè)周期底部特征的集中體現(xiàn)。BC技術(shù)放量、海外收入占比躍升、光儲(chǔ)協(xié)同，疊加財(cái)務(wù)穩(wěn)健與技術(shù)品牌壁壘，共同構(gòu)成隆基綠能穿越周期的基本面支撐。隨著"反內(nèi)卷"政策引導(dǎo)與市場(chǎng)化產(chǎn)能出清逐步推進(jìn)，行業(yè)供需有望重新走向平衡，具備技術(shù)與全球化能力的企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值可期。